金沙城中心娱乐场>及时比分>万博manbetx合法吗·中泰证券:政策着力点重回一二线城市 建议关注世房

万博manbetx合法吗·中泰证券:政策着力点重回一二线城市 建议关注世房

2019-12-23 21:05:32
已有 人浏览
来源:未知

万博manbetx合法吗·中泰证券:政策着力点重回一二线城市 建议关注世房

万博manbetx合法吗,两会释放多个积极信号

我们预计在19年,保持房地产健康稳健发展仍将是政府重点工作之一,两会后有望成为政策密集落地期;关于未来地产政策的方向,我们预计今年政策着力点将正式重回一二线城市。在连续两年录得销售面积同比下跌之后(图表3),一二线城市的商品住宅市场有望重拾销量增长。另外,我们预计长三角一体化主题将逐渐升温,有望取代粤港澳大湾区成为市场新的热点。我们基于多个于两会期间释放的积极信号做出以上预判:1)三个月前中央经济工作会议提到的“房住不炒”等严厉措辞,此次未在政府工作报告中出现(图表1);2)19年财政预算报告中预计今年土地出让金收入达6.7万亿,比18年的实际收入高3.0%(图表2);3)关于城镇化,今年政府工作报告强调“坚持以中心城市引领城市群发展”,而12年至17年的政策是“促进大中城市和小城镇协调发展”; 4)政府工作报告提出“将长三角区域一体化发展上升为国家战略,编制实施发展规划纲要“。

  中心城市政策修复将成为下一阶段主题

19年内房板块估值进一步修复,然而个股间表现分化非常明显。大湾区房企以及绩优高弹性个股表现突出,大湾区房企平均YTD涨幅为53.4%,高弹性的中型龙头平均YTD涨幅为53.8%(图表4)。我们认为背后逻辑为1)大湾区规划落地,政策利好不断释放;2)货币宽松力度超预期,显著降低高弹性个股的风险溢价。然而杠杆率底、作风稳健、业务集中于一二线城市的个股表现落后,平均YTD涨幅仅12.1%(图表4)。我们认为主要原因是一二线城市政策宽松预期未兑现。在未来三个月左右的时间内,我们认为整个板块的估值修复将持续,除了货币宽松和大湾区政策将持续支撑之外,政策着力点重回一二线将拉动一季度表现落后的稳健个股估值修复。

  建议关注世茂房地产(813.HK,“未评级”)

公司股价今年以来下跌0.48%,目前19年PE仅5.15倍,低于中等规模民营开发商5.4的均值。市场此前担忧公司19年的销售增速不及预期。事实上公司前两个月合约销售增速达25.9%,是全国前二十的内房股中表现最佳者(图表5)。我们看好公司未来的发展,因为1)土地储备充沛,截止18年中达5,162万平,对应约8,800亿货值,足以支撑公司未来4-5年发展。其中超过70%的货值位于一二线城市;2)截止18年中净调整杠杆率(将永续债计入债务,不计非控制权益)为114.3%,低于可比同行旭辉的145.0%(18年底)和新城控股的187.5%(18年底),体现公司有更大加速空间;3)公司明确表明经历过调整和内控,重新进入高速发展阶段,在市况很差的18年12月,管理层已表示19年的目标销售增速将超过行业前20的平均增速,体现公司提升规模的决心。如上文所述,中心城市政策修复有望成为下一阶段的主题,如果政策预期兑现,将促使主战场在一二线的世茂估值修复。我们建议投资者关注。

© Copyright 2018-2019 dvirgilboa.com 金沙城中心娱乐场 Inc. All Rights Reserved.