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易彩网下载app·华融证券肖波:外资进入金融领域最容的是券商和保险

2020-01-11 12:29:16
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易彩网下载app·华融证券肖波:外资进入金融领域最容的是券商和保险

易彩网下载app,“2018中国金融年度论坛”于11月1日-2日在北京举行。华融证券财富管理中心副总经理肖波出席11月2日“中国资本市场峰会”。

肖波认为,券商在这几年熊市中最惨,哀鸿遍野。但从数据分析所有券商大多数都跌到了PE之下,很多在1或者0.7、0.8,跌破了净资产。51%的股权突破意味着外资最愿意看到的资产开始出现。

肖波认为,外资进入金融领域最容的是券商和保险,券商有足够大的规模是最重要的领域。其次我们要看铁建,另外科技创新是电子元器件、智能和通讯。

以下为肖波发言实录:

再次感谢主办方的邀请。报告的名字“经济持久战下的投资策略”,大家可能一看都很忐忑,我认为持久战的过程中可能是一个逐步转向中国的过程。

一、美国为什么搅乱世界

二、中国经济已现压力

三、整体求稳政策趋松

四、投资策略:相机操作灵活操作。

2017年6月特朗普开始搅局,逐步退出巴黎协定、人权组织,这是要开战的节奏,美国有契约的时候遵守契约,要开战的时候就退出契约。美国失业率在下降,经济在上升,通胀情况也非常好,经济一直处于相对良性的范围。

为什么对中国的出口感兴趣呢?上世纪八十年代日本曾经要挑战美国,采取大幅宽松把产品打入全球,美国联合五个国家做了协议日元升值后,阻断了日本经济大幅上升的轨迹。上世纪九十年代星球大战等手段让前苏联也发生挖掘,美国现在在慢慢针对中国展开攻击。美国控制日元二、三十年,控制了日本经济二、三十年,日本在安倍的领导下,走了全新的道路,在日本的科技创新上下了很多工夫。大家可以看到日本的短板。美国前期就是搞日本的短板,资源、市场、内需、人员,逼迫日元升值冲击日本市场,日本市场内需又不足。从欧洲的情况看,欧洲实际上很无奈,政治和经济的选择上会倾向于政治。最近美国在欧洲、中东等地搅局的东西既针对俄罗斯,更针对中国,针对中国的短板。从竞争来说美国拉欧洲打击中国。日本是前车之鉴。

这张表红色是英国和美国,他们成功进入市值第一、二位。第一次工业革命和资本主义出现在英国,有效解决了第一次国际分工,美国利用民主、平等、移民、科技和市场化机制推动第二次工业革命超越了英国。其他失败的,不是战争就是体制或者暴力,这些都是不可取的。最主要的是国家机制、市场机制以及科技。中国的外贸依存度33.6%非常高,前几年达到了五十多,但现在对美国的依赖度也有20.4%,所以美国打击中国的短板,供给中国的创新和技术、外需。通过贸易战把企业债务和房产债、金融债、金融债、政府债都打爆使中国陷入金融危机,丧失跟美国较劲的力量。

中国现在受到什么影响?投资、M2增速下滑,房地产平稳。美元在加息,人民币在贬值,如果M2增速,房地产会下降,房地产在这么紧缩的状态下,依然是非常好的状态的上涨,说明房地产市场靠自有资金已经可以很好地运作。工业增加值从这条线就可以看出很低迷,昨天习总书记召开民营企业座谈会,也可以一窥端倪。内需不稳,外需压力将增大。外需14.5%是近一段时间,贸易战没有正式实施,还处于抢单的过程中,我个人认为明年全年一旦实施,这个数字会掉得很惨。

看影响数据,如果三轮加起来5000亿,2000亿,2670亿,占GDP比重1%,会使得GDP由6.5%下降到5.5%,这意味着企业要裁员,个人债、企业债爆发,按刚才的链传导下去,这是很危险的,中央正在采取各种各样的措施,从原来降杠杆的氛围下,逐步趋暖。企业效益也在下降,2017年1、2月合并计算,利润率从17.2%下降到14.7%我认为下降还会加速,下来企业不挣钱,很难发工资,就得裁员,就会引起债的爆发。美国的加息周期还没完全结束。前两个黄色的框表示美国前两次加息节奏,第二次的节奏持续的时间更长,这次可以看到,美国加息比较平缓,有可能把周期拉得比较长,节奏比较慢。所以2019和2020年是我们最危险的阶段,2020年加息才会真正放缓。

中国央行如何应对?诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼提出三元悖论,左边是资本自由、流动、货币独立和政策性,央行现在是在左边这条线上。时间关系来不及给大家讲完三元悖论,我们要搞资本流动,赴港通,最重要的是在金融领域51%控股权的放开,这在金融领域是很重要的爆点,后五年一定是围绕这51%在运作。第二货币政策的独立性要把住,央行不能放弃准备金的调整权。

下一阶段2019年人民币还要承压,对重要的是央行要放弃汇率这一块,人民币还要出现贬值的可能性,但这两天在反弹。这是一个比较好的买入美元的时候。央行的目的就是对冲出口压力,改善预期。政策措施我个人认为都是悖论三角中最主要要保的两个方面。

准备金有下跌空间,但利率调整会非常谨慎,因为加息就意味这债务链出现危机,央行明年是最难的。利率在2019年可能会有一次加息,但大家要清楚,跟随加息不是央行的选择,还是稳定,少加。

针对下滑采取了六轮措施。也在放钱,但放钱很谨慎,从1.84万亿到1.38万亿的水平。贷款增量说明是一个稳的被动的防御特征。经济现在在冷的区间,不能加息,但又不能放松,放松意味着人民币大幅贬值,对中国整个经济崩溃会带来更大的冲击,但政策在不断地回软。

做报告的时候,一把手问转动股市要想转好哪方面最重要,我告诉他必须监管环境有大幅改善。一直到习大大出面跟全国私营企业主交谈,这反映在慢慢调转方向。投资者不用过度悲观,在这样一个外部压力很大的情况下,内部肯定要聚集全国的力量来对抗。但是我个人认为市场还是要看流动性的。通过多年的观察,2014年6月之后市场非常依赖融资,但最近看虽然市场在触底反弹过程中融资还是非常谨慎。融资筑底了横向在走,但是还没有向上走,说明市场增加额外杠杆的信心还不足。

政策由紧向松的过程。我不单独说明了。最主要的是金融领域,其次是结构化的投资领域和建设领域、科技双创。这几个领域也代表着未来大的投资方向。一带一路讲了很多年,我们非常看重一带一路,“一带一路”的成长可能成为中国未来几十年一个新的历史。从18.8%的增长来看,未来市场培育出来我们就不惧怕美国用贸易战的方式了。现在中国班列开了1万列,增速惊人,原来一年不足一百列。三产和服务业占60%之上,已经接近对经济的主导作用。增长数据都是高科技领域,受到贸易战的影响下跌,但增长幅度一很高,就说明前面的增长是非常真实的。这张图是美股,我认为美股正在走向顶部,大家对美国股市不要有太多的高估。原因是欧洲、俄和中国正座联手建立新体系,抗拒美元。美国为什么要围绕欧洲、俄罗斯、追动整体搅局?就是为了搅乱。第一为了美国的石油和美元体系。而国内的市场市场筑底反弹,我们认为2450-2950是这次重要的反弹机遇期。

这是我们的预期管理系统,基本环境和宏观经济还会下行,行业前景我们认为金融、铁建、建材、信息、军工这些领域是机会更多的领域。另外在六点五国家战略这块,对外开放加大,另外财政这块我个人认为还要再加大力度。货币方向不会很大,结构化的配置下一阶段行业配置策略,中期2450到2950的判断,一定要相机择优,灵活操作配置。

根据以上的分析我们给出的总体投资逻辑与策略是围绕稳的政策加“一带一路”加结构化投资,加科技创新。重点讲券商,就是围绕51%的股权问题,券商在这几年熊市中最惨,哀鸿遍野。但从数据分析所有券商大多数都跌到了PE之下,很多在1或者0.7、0.8,跌破了净资产。51%的股权突破意味着外资最愿意看到的资产开始出现。外资进入金融领域我个人认为最容易进入的是券商和保险,券商有足够大的规模是最重要的领域。其次我们要看铁建,另外科技创新是电子元器件、智能和通讯。

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